負(fu)債(zhai)籌(chou)(chou)資是現代(dai)企(qi)(qi)業的(de)(de)主要籌(chou)(chou)資方式之(zhi)一(yi),也是企(qi)(qi)業普遍采用的(de)(de)籌(chou)(chou)資方式。有(you)負(fu)債(zhai)就會有(you)籌(chou)(chou)資風險(xian),因(yin)此,因(yin)負(fu)債(zhai)而引(yin)起的(de)(de)風險(xian)也是每個企(qi)(qi)業都不能(neng)回避的(de)(de)現實問(wen)題。
一 籌(chou)資(zi)風險(xian)的(de)來(lai)源
籌資(zi)風險(xian)(xian),是(shi)指(zhi)與企業(ye)籌資(zi)相關的風險(xian)(xian),一(yi)(yi)般是(shi)指(zhi)由于資(zi)金(jin)供需情況(kuang)、宏觀經(jing)濟環境等因素(su)的變化,企業(ye)籌集(ji)借入資(zi)金(jin)給(gei)財(cai)務(wu)成果(guo)帶來的不確(que)定性。它有兩層(ceng)含義,一(yi)(yi)是(shi)指(zhi)負債籌資(zi)導(dao)致企業(ye)所有者收益下降(jiang)的風險(xian)(xian);二是(shi)指(zhi)負債籌資(zi)可能導(dao)致企業(ye)財(cai)務(wu)困(kun)難甚至破產的風險(xian)(xian)。
企業的籌資風險主要來(lai)源(yuan)于以下幾個方面:
1.企(qi)業投(tou)資(zi)利(li)(li)(li)潤(run)率(lv)和借入(ru)資(zi)金(jin)(jin)利(li)(li)(li)息率(lv)的(de)不(bu)確性(xing)。當(dang)企(qi)業投(tou)資(zi)利(li)(li)(li)潤(run)率(lv)高于借入(ru)資(zi)金(jin)(jin)利(li)(li)(li)息率(lv)時,企(qi)業使用(yong)一部(bu)分借入(ru)資(zi)金(jin)(jin),可以因財(cai)務杠桿的(de)作用(yong)提高自有(you)資(zi)金(jin)(jin)利(li)(li)(li)潤(run)率(lv);當(dang)企(qi)業投(tou)資(zi)利(li)(li)(li)潤(run)率(lv)低于借入(ru)資(zi)金(jin)(jin)利(li)(li)(li)息率(lv)時,企(qi)業使用(yong)借入(ru)資(zi)金(jin)(jin)將使自有(you)資(zi)金(jin)(jin)利(li)(li)(li)潤(run)率(lv)降低,甚(shen)至發生(sheng)虧損,嚴重的(de)則因資(zi)產負(fu)債(zhai)率(lv)過高或不(bu)良(liang)資(zi)產的(de)大量存在,導致資(zi)不(bu)抵債(zhai)而破產。
2.企(qi)業(ye)(ye)經營活動(dong)的(de)(de)成敗。負債(zhai)(zhai)經營的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye),其還本付息的(de)(de)資金最終(zhong)來源于企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)收益。如果(guo)企(qi)業(ye)(ye)經營管理不(bu)善,長期(qi)虧損,那么(me)企(qi)業(ye)(ye)就不(bu)能(neng)按期(qi)支(zhi)付債(zhai)(zhai)務本息,這(zhe)樣就給企(qi)業(ye)(ye)帶來償還債(zhai)(zhai)務的(de)(de)壓(ya)力,也可(ke)能(neng)使企(qi)業(ye)(ye)信譽(yu)受(shou)損,不(bu)能(neng)有效地再(zai)去籌集資金,導致企(qi)業(ye)(ye)陷入(ru)財(cai)務風險。
3.負債(zhai)結構。借入資(zi)(zi)(zi)(zi)金和自有資(zi)(zi)(zi)(zi)金比(bi)例(li)的(de)(de)確(que)定(ding)是否適(shi)當,與企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)財務上(shang)的(de)(de)利益(yi)和風險(xian)也(ye)有著密(mi)切的(de)(de)關系(xi)。在財務杠桿作(zuo)用下,當投資(zi)(zi)(zi)(zi)利潤率(lv)高于(yu)利息(xi)率(lv)時(shi),企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)擴大負債(zhai)規(gui)模,適(shi)當提高借入資(zi)(zi)(zi)(zi)金與自有資(zi)(zi)(zi)(zi)金之(zhi)(zhi)間的(de)(de)比(bi)率(lv),就(jiu)(jiu)會增(zeng)加企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)權益(yi)資(zi)(zi)(zi)(zi)本收益(yi)率(lv)。反(fan)之(zhi)(zhi),在投資(zi)(zi)(zi)(zi)利潤率(lv)低于(yu)利息(xi)率(lv)時(shi),企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)負債(zhai)越多,借入資(zi)(zi)(zi)(zi)金與自有資(zi)(zi)(zi)(zi)金比(bi)例(li)越高,企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)權益(yi)資(zi)(zi)(zi)(zi)本收益(yi)率(lv)也(ye)就(jiu)(jiu)越低,嚴重時(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)會發生(sheng)虧損甚(shen)至破產。同時(shi),負債(zhai)規(gui)模一定(ding)時(shi),債(zhai)務期限的(de)(de)安(an)排是否合(he)理,也(ye)會給企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)帶來籌資(zi)(zi)(zi)(zi)風險(xian)。若長、短(duan)期債(zhai)務比(bi)例(li)不合(he)理,還款(kuan)期限過于(yu)集中(zhong),就(jiu)(jiu)會使企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)在債(zhai)務到(dao)期日還債(zhai)壓力過大,資(zi)(zi)(zi)(zi)金周(zhou)轉不靈,影響企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)正常生(sheng)產經(jing)營活動。
4.利率變動(dong)。企(qi)(qi)業(ye)(ye)在籌(chou)措資(zi)(zi)金時(shi)(shi),可能面臨利率變動(dong)帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)風險(xian)(xian)。利率水(shui)平的(de)(de)(de)高(gao)低(di)直接決定企(qi)(qi)業(ye)(ye)資(zi)(zi)金成(cheng)(cheng)本的(de)(de)(de)大小。當國家在實(shi)行“雙松”政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce),即擴張的(de)(de)(de)財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)和(he)(he)寬松的(de)(de)(de)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)時(shi)(shi),貨(huo)幣的(de)(de)(de)供(gong)給(gei)量(liang)增加(jia),貸款的(de)(de)(de)利息率降低(di),企(qi)(qi)業(ye)(ye)此時(shi)(shi)籌(chou)資(zi)(zi),資(zi)(zi)金成(cheng)(cheng)本較(jiao)低(di),企(qi)(qi)業(ye)(ye)所(suo)負(fu)擔(dan)的(de)(de)(de)經營成(cheng)(cheng)本減少,這樣就降低(di)了企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)籌(chou)資(zi)(zi)風險(xian)(xian);相反,當實(shi)行“雙緊(jin)”政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce),即緊(jin)縮(suo)的(de)(de)(de)財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)和(he)(he)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)時(shi)(shi),貨(huo)幣的(de)(de)(de)供(gong)給(gei)量(liang)萎(wei)縮(suo),貸款的(de)(de)(de)利息率提(ti)(ti)高(gao),企(qi)(qi)業(ye)(ye)此時(shi)(shi)籌(chou)資(zi)(zi),資(zi)(zi)金成(cheng)(cheng)本增加(jia),企(qi)(qi)業(ye)(ye)所(suo)負(fu)擔(dan)的(de)(de)(de)經營成(cheng)(cheng)本提(ti)(ti)高(gao),這樣企(qi)(qi)業(ye)(ye)就要承(cheng)擔(dan)較(jiao)大的(de)(de)(de)籌(chou)資(zi)(zi)風險(xian)(xian)。
5.匯(hui)率(lv)變(bian)(bian)動(dong)。企(qi)(qi)業(ye)倘若籌借(jie)(jie)外(wai)幣,還可(ke)能面(mian)臨匯(hui)率(lv)變(bian)(bian)動(dong)帶來的(de)(de)(de)(de)風(feng)險,當(dang)借(jie)(jie)入(ru)的(de)(de)(de)(de)外(wai)國貨幣在(zai)借(jie)(jie)款期(qi)間升(sheng)值(zhi)時,企(qi)(qi)業(ye)到(dao)期(qi)償還本(ben)息的(de)(de)(de)(de)實際價(jia)值(zhi)就要(yao)高于(yu)借(jie)(jie)入(ru)時的(de)(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)。當(dang)匯(hui)率(lv)發生反方向變(bian)(bian)化時,即借(jie)(jie)入(ru)的(de)(de)(de)(de)外(wai)幣變(bian)(bian)軟(貶(bian)值(zhi))時,可(ke)以使借(jie)(jie)款企(qi)(qi)業(ye)得到(dao)“持有收益”,即由于(yu)借(jie)(jie)入(ru)外(wai)幣的(de)(de)(de)(de)貶(bian)值(zhi),到(dao)期(qi)仍按借(jie)(jie)入(ru)額歸還本(ben)金,按原利率(lv)支付利息,從而使實際歸還本(ben)息的(de)(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)減(jian)少。
6.決策(ce)失誤。投資(zi)項(xiang)目需(xu)要投入大量(liang)的資(zi)金(jin),如(ru)果決策(ce)失誤項(xiang)目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產能力,無(wu)法盡(jin)快地(di)收回(hui)資(zi)金(jin)來償還本息,會使企業承(cheng)受巨大的財務危機。
二(er) 負債(zhai)經營的(de)利弊分(fen)析負
債(zhai)(zhai)(zhai)籌(chou)資是(shi)一(yi)把雙刃劍,既(ji)可帶(dai)來財(cai)務(wu)杠(gang)桿利益(yi)(yi)(yi),又能(neng)引起籌(chou)資風險。用(yong)負債(zhai)(zhai)(zhai)籌(chou)集(ji)來的(de)資金從事生產(chan)經(jing)營(ying)的(de)活動,即(ji)負債(zhai)(zhai)(zhai)經(jing)營(ying)。在資本結(jie)構一(yi)定的(de)條件下,企業(ye)(ye)(ye)從息稅(shui)前(qian)利潤(run)(run)(run)中支付的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)利息是(shi)相對固定的(de),當息稅(shui)前(qian)利潤(run)(run)(run)增多時(shi)(shi),每一(yi)元息稅(shui)前(qian)利潤(run)(run)(run)所負擔的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)利息就會(hui)相應地降(jiang)低(di),扣除所得稅(shui)后(hou)可分配(pei)給(gei)企業(ye)(ye)(ye)所有(you)者(zhe)(zhe)的(de)利潤(run)(run)(run)就會(hui)增加(jia),從而(er)給(gei)企業(ye)(ye)(ye)所有(you)者(zhe)(zhe)帶(dai)來額外的(de)收益(yi)(yi)(yi),即(ji)財(cai)務(wu)杠(gang)桿利益(yi)(yi)(yi)。同理,由(you)于負債(zhai)(zhai)(zhai)經(jing)營(ying)的(de)作(zuo)用(yong),當稅(shui)前(qian)利潤(run)(run)(run)下降(jiang)時(shi)(shi),稅(shui)后(hou)利潤(run)(run)(run)下降(jiang)得更快,從而(er)導致(zhi)企業(ye)(ye)(ye)所有(you)者(zhe)(zhe)收益(yi)(yi)(yi)大(da)幅度(du)下降(jiang),甚至(zhi)可能(neng)導致(zhi)企業(ye)(ye)(ye)破產(chan)。對企業(ye)(ye)(ye)來說,采用(yong)負債(zhai)(zhai)(zhai)經(jing)營(ying)必須(xu)衡量由(you)其帶(dai)來的(de)收益(yi)(yi)(yi)和風險損失。因此,研(yan)究負債(zhai)(zhai)(zhai)經(jing)營(ying)對企業(ye)(ye)(ye)產(chan)生的(de)積(ji)極(ji)作(zuo)用(yong)和消極(ji)作(zuo)用(yong)有(you)著(zhu)重要(yao)的(de)意義。
(一)負債經(jing)營對企業的積極作用(yong)
1.負債經(jing)(jing)營(ying)(ying)(ying)有利于(yu)提(ti)高(gao)企業(ye)的(de)經(jing)(jing)營(ying)(ying)(ying)規(gui)模,增強企業(ye)的(de)市場競(jing)爭能力。市場經(jing)(jing)濟是(shi)競(jing)爭經(jing)(jing)濟,競(jing)爭的(de)成敗(bai)除了與(yu)競(jing)爭方式等有關外,還取決(jue)于(yu)企業(ye)的(de)競(jing)爭實力,即(ji)企業(ye)的(de)資金規(gui)模。企業(ye)通過舉債可以在較短的(de)時間(jian)內籌集足夠(gou)的(de)資金擴大經(jing)(jing)營(ying)(ying)(ying)規(gui)模,參(can)與(yu)市場競(jing)爭。
2.負債經營可使企業(ye)得到財務(wu)(wu)杠桿效益(yi),提(ti)高(gao)企業(ye)股東的(de)(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)。在投資利(li)(li)潤(run)率大于債務(wu)(wu)利(li)(li)息率的(de)(de)(de)情況下(xia),由(you)于企業(ye)支付的(de)(de)(de)債務(wu)(wu)利(li)(li)息是(shi)相(xiang)對固定的(de)(de)(de),當息稅前利(li)(li)潤(run)增(zeng)加時(shi),每一元息稅前利(li)(li)潤(run)所負擔的(de)(de)(de)債務(wu)(wu)利(li)(li)息就(jiu)會相(xiang)應降低(di),從(cong)而(er)給企業(ye)所有(you)者帶來額(e)外(wai)的(de)(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)。
3.負債(zhai)(zhai)可(ke)以使(shi)企業(ye)(ye)(ye)獲(huo)得(de)節稅收(shou)益。企業(ye)(ye)(ye)負債(zhai)(zhai)應(ying)按期支(zhi)付(fu)利(li)息(xi),根據現代企業(ye)(ye)(ye)會計制度(du)中的(de)(de)有關規定,負債(zhai)(zhai)利(li)息(xi)應(ying)在(zai)稅前支(zhi)付(fu)。在(zai)同樣經營利(li)潤的(de)(de)條件下,負債(zhai)(zhai)經營與(yu)無債(zhai)(zhai)經營企業(ye)(ye)(ye)相比,由于上(shang)繳(jiao)的(de)(de)所得(de)稅減少,企業(ye)(ye)(ye)可(ke)獲(huo)得(de)潛在(zai)的(de)(de)利(li)益。
4.負債(zhai)(zhai)經營可減少(shao)貨(huo)幣(bi)(bi)貶值的(de)損失。在通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)的(de)情況下,利用舉(ju)債(zhai)(zhai)擴大再生(sheng)產比自我積(ji)累資本更有利,因為通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)可以導致貨(huo)幣(bi)(bi)貶值,借款與還款時的(de)利率差,使(shi)債(zhai)(zhai)務人償還資金的(de)實際價值比沒(mei)發生(sheng)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)時的(de)價值要小,實際上(shang)債(zhai)(zhai)務人將貨(huo)幣(bi)(bi)貶值的(de)風險轉稼到債(zhai)(zhai)權人身上(shang),減少(shao)了(le)由于(yu)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)造(zao)成(cheng)的(de)損失。
5.可以降(jiang)低(di)綜(zong)(zong)合資金成本(ben)(ben)。企(qi)業借入資金,不論盈(ying)虧均應按期償(chang)還本(ben)(ben)息(xi),對于(yu)債權人來說風險較(jiao)小。同(tong)時(shi),企(qi)業除(chu)還本(ben)(ben)付息(xi)外,不再承(cheng)擔其(qi)他經(jing)濟責(ze)任,不象(xiang)發行股票(piao)那樣,在稅后(hou)還要(yao)支付一筆不小的股利,而且企(qi)業支付的利息(xi)是在成本(ben)(ben)中列支的,不需(xu)要(yao)負擔所得稅。因此,比(bi)較(jiao)而言,債務的資金成本(ben)(ben)一般低(di)于(yu)權益資本(ben)(ben)成本(ben)(ben),從(cong)而有利于(yu)降(jiang)低(di)綜(zong)(zong)合資金成本(ben)(ben)。
(二(er))負債經營對企業(ye)的消極(ji)作(zuo)用
1.負債(zhai)(zhai)經(jing)營增加了(le)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)財(cai)(cai)務(wu)(wu)風險(xian)。企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)進行負債(zhai)(zhai)經(jing)營必須保證投資收益高于資金(jin)成本,否則,將出現收不(bu)抵支或發生虧(kui)損(sun),降低(di)了(le)償(chang)債(zhai)(zhai)能力。在負債(zhai)(zhai)數(shu)額(e)不(bu)變的(de)(de)情況下(xia),虧(kui)損(sun)越多(duo),以(yi)(yi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)資產償(chang)還(huan)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)的(de)(de)能力就越低(di),財(cai)(cai)務(wu)(wu)風險(xian)也就越大。過度的(de)(de)高額(e)負債(zhai)(zhai),使籌資風險(xian)增大,不(bu)僅(jin)需(xu)要(yao)支付巨額(e)的(de)(de)利息,而(er)且降低(di)了(le)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)安全性(xing)和競爭能力,危及企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)生存與發展,最終(zhong)將因(yin)無(wu)力償(chang)還(huan)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)而(er)破產倒(dao)閉。*的(de)(de)財(cai)(cai)務(wu)(wu)風險(xian)表現為企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)破產清(qing)理后的(de)(de)剩余財(cai)(cai)產不(bu)足以(yi)(yi)支付債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)。
2.過(guo)度負債降低(di)了企業(ye)(ye)的再(zai)籌(chou)資能(neng)力(li)。企業(ye)(ye)過(guo)度負債,導致債務(wu)負擔過(guo)大。企業(ye)(ye)債務(wu)到期(qi),若(ruo)不(bu)能(neng)按期(qi)足(zu)額的還本付(fu)息,就(jiu)(jiu)會影(ying)響到企業(ye)(ye)的信譽(yu)(yu)。若(ruo)是信譽(yu)(yu)好(hao)的企業(ye)(ye),可以(yi)很容易(yi)地舉新債還舊(jiu)債;但是信譽(yu)(yu)不(bu)好(hao)的企業(ye)(ye),金(jin)融機構(gou)或其(qi)它企業(ye)(ye)就(jiu)(jiu)不(bu)愿再(zai)給(gei)此企業(ye)(ye)提供(gong)資金(jin),再(zai)籌(chou)資能(neng)力(li)也(ye)就(jiu)(jiu)降低(di)了。
3.負(fu)債(zhai)比率過高(gao),可導致(zhi)股(gu)票(piao)市(shi)場(chang)價格(ge)下(xia)跌。就股(gu)份制企業(ye)而言,負(fu)債(zhai)經營所(suo)產(chan)生的(de)財務風險,不僅(jin)影(ying)(ying)響企業(ye)所(suo)有(you)者權益,而且還(huan)會影(ying)(ying)響到股(gu)票(piao)的(de)市(shi)場(chang)價格(ge)。當負(fu)債(zhai)率超過允(yun)許范(fan)圍,負(fu)債(zhai)比率越高(gao),股(gu)票(piao)風險越大,其市(shi)場(chang)價格(ge)也必然隨著下(xia)降。
4.增加了企(qi)業(ye)的經營成(cheng)本(ben)(ben),影響資(zi)金的周(zhou)(zhou)轉。企(qi)業(ye)負(fu)債(zhai)經營必(bi)須按期支付(fu)本(ben)(ben)息,一(yi)方面增加了企(qi)業(ye)的經營成(cheng)本(ben)(ben);另一(yi)方面如果還款期限比較集中,短期內要求企(qi)業(ye)籌(chou)集巨額(e)資(zi)金還債(zhai),就會(hui)影響企(qi)業(ye)資(zi)金的周(zhou)(zhou)轉和使用。
三 籌資風險的(de)防范
負債(zhai)經(jing)(jing)營(ying)是現代企業(ye)(ye)的(de)(de)主要經(jing)(jing)營(ying)手段之一,運用(yong)得(de)當(dang)會給企業(ye)(ye)帶來收益(yi),成(cheng)為發展經(jing)(jing)濟的(de)(de)有(you)利杠桿(gan)。但(dan)是,如果運用(yong)不當(dang),則(ze)會使企業(ye)(ye)陷入困境,甚至會將(jiang)企業(ye)(ye)推到破產的(de)(de)境地。因此,企業(ye)(ye)對負債(zhai)經(jing)(jing)營(ying)的(de)(de)風(feng)險應有(you)充分(fen)的(de)(de)認識,必須(xu)采取(qu)防范負債(zhai)經(jing)(jing)營(ying)風(feng)險的(de)(de)措(cuo)施。
第一(yi),應樹(shu)立(li)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)意識。在(zai)(zai)(zai)社(she)會主義(yi)市場經濟體制下,企(qi)業(ye)成為(wei)自(zi)(zi)主經營(ying)、自(zi)(zi)負盈(ying)虧、自(zi)(zi)我(wo)約(yue)束(shu)、自(zi)(zi)我(wo)發展的(de)獨立(li)商品生(sheng)產者和經營(ying)者,企(qi)業(ye)必(bi)須獨立(li)承(cheng)(cheng)擔風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。企(qi)業(ye)在(zai)(zai)(zai)從事生(sheng)產經營(ying)活(huo)動時,內外部環境的(de)變化,導致實際結果(guo)與預期效果(guo)相偏離(li)的(de)情況是(shi)難以避免的(de)。如(ru)果(guo)在(zai)(zai)(zai)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)臨頭時,企(qi)業(ye)毫無準備,一(yi)籌莫展,必(bi)然(ran)會遭致失敗。因此,企(qi)業(ye)必(bi)須樹(shu)立(li)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)意識,即正確承(cheng)(cheng)認風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian),科學(xue)估(gu)測(ce)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian),預防發生(sheng)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian),并且有效應付風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。
第二(er),應建(jian)立有效的風(feng)險(xian)(xian)防范(fan)機(ji)制(zhi)(zhi)。企(qi)業(ye)必須(xu)立足市(shi)場,建(jian)立一套完善的風(feng)險(xian)(xian)預防機(ji)制(zhi)(zhi)和財務信(xin)息網(wang)絡,及時地對財務風(feng)險(xian)(xian)進行預測和防范(fan),制(zhi)(zhi)定適(shi)合(he)(he)企(qi)業(ye)實際情況的風(feng)險(xian)(xian)規避方案,通過合(he)(he)理的籌資結(jie)(jie)構(gou)來分散風(feng)險(xian)(xian)。如通過控(kong)制(zhi)(zhi)經營風(feng)險(xian)(xian)來減少(shao)籌資風(feng)險(xian)(xian),充分利用財務杠桿原理來控(kong)制(zhi)(zhi)投(tou)資風(feng)險(xian)(xian),使企(qi)業(ye)按市(shi)場需要組(zu)織生產經營,及時調整產品結(jie)(jie)構(gou),不斷(duan)提高企(qi)業(ye)的盈利水平(ping),避免由于(yu)決策失誤而造成(cheng)的財務危機(ji),把(ba)風(feng)險(xian)(xian)減少(shao)到*限度(du)。
第(di)三(san),應(ying)(ying)確定(ding)適度的(de)(de)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)數額,保持合理的(de)(de)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比(bi)率。負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)經營(ying)能(neng)獲得(de)財務杠(gang)桿(gan)利(li)益,同(tong)時(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)還要承擔由負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)帶來(lai)的(de)(de)籌(chou)資(zi)風(feng)(feng)險損失。為了(le)在(zai)獲取財務杠(gang)桿(gan)利(li)益的(de)(de)同(tong)時(shi)避免(mian)籌(chou)資(zi)風(feng)(feng)險,企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)一(yi)定(ding)要做到(dao)適度負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)紅營(ying)。企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)經營(ying)是(shi)否(fou)適度,是(shi)指企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)資(zi)金結構是(shi)否(fou)合理,即企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比(bi)率是(shi)否(fou)與企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)具體情(qing)況相適應(ying)(ying),以(yi)實現風(feng)(feng)險與報酬的(de)(de)最(zui)優組合。在(zai)實際工作中,如何(he)選擇最(zui)優化的(de)(de)資(zi)金結構,是(shi)復雜和困難的(de)(de),對一(yi)些(xie)(xie)(xie)生產經營(ying)好,產品適銷(xiao)對路(lu),資(zi)金周(zhou)轉(zhuan)快(kuai)的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye),負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比(bi)率可以(yi)適當(dang)高些(xie)(xie)(xie);對于經營(ying)不(bu)理想,產銷(xiao)不(bu)暢,資(zi)金周(zhou)轉(zhuan)緩慢的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye),其負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比(bi)率應(ying)(ying)適當(dang)低些(xie)(xie)(xie),否(fou)則就會使企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)在(zai)原來(lai)商業(ye)(ye)(ye)(ye)風(feng)(feng)險的(de)(de)基(ji)礎上(shang),又增加了(le)籌(chou)資(zi)風(feng)(feng)險。根據國(guo)家有關部門統計,目前(qian)我國(guo)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)資(zi)產負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)普遍過高,一(yi)般在(zai)70%左右,有的(de)(de)在(zai)80%以(yi)上(shang),為了(le)增強抵御外界環境變化的(de)(de)能(neng)力(li),我國(guo)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)必須著力(li)于補充自有流動資(zi)本,降低資(zi)產負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)率。
第(di)四(si),應根(gen)據企(qi)業實際情況,制(zhi)定負(fu)債(zhai)(zhai)財務計(ji)劃(hua)。根(gen)據企(qi)業一定資產數額,按照需(xu)要與可能安排(pai)適量的(de)(de)(de)負(fu)債(zhai)(zhai)。同(tong)(tong)時,還(huan)應根(gen)據負(fu)債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)情況制(zhi)定出還(huan)款(kuan)(kuan)計(ji)劃(hua)。如果舉債(zhai)(zhai)不(bu)當,經營不(bu)善,到了債(zhai)(zhai)務償(chang)還(huan)日無法償(chang)還(huan),就(jiu)會影響企(qi)業信譽。因此,企(qi)業利用(yong)負(fu)債(zhai)(zhai)經營加(jia)速(su)發展,就(jiu)必須從(cong)加(jia)強(qiang)管理,加(jia)速(su)資金(jin)(jin)周(zhou)轉(zhuan)上下功(gong)夫,努力(li)降低資金(jin)(jin)占用(yong)額,盡力(li)縮短(duan)生(sheng)產周(zhou)期(qi)(qi),提(ti)(ti)高產銷率(lv)(lv),降低應收帳款(kuan)(kuan),增強(qiang)對風(feng)險的(de)(de)(de)防范意識,使企(qi)業在充分考慮影響負(fu)債(zhai)(zhai)各項因素的(de)(de)(de)基礎上,謹(jin)慎(shen)負(fu)債(zhai)(zhai)。在制(zhi)定負(fu)債(zhai)(zhai)計(ji)劃(hua)的(de)(de)(de)同(tong)(tong)時須制(zhi)定出還(huan)款(kuan)(kuan)計(ji)劃(hua),使其(qi)具有一定的(de)(de)(de)還(huan)款(kuan)(kuan)保(bao)證,企(qi)業負(fu)債(zhai)(zhai)后的(de)(de)(de)速(su)動(dong)(dong)比率(lv)(lv)不(bu)低于1∶1,流動(dong)(dong)比率(lv)(lv)保(bao)持在2∶1左右的(de)(de)(de)安全區域。只有這樣,才能*限度地(di)降低風(feng)險,提(ti)(ti)高企(qi)業的(de)(de)(de)盈利水(shui)平(ping)。同(tong)(tong)時還(huan)要注意,在借入資金(jin)(jin)中,長短(duan)期(qi)(qi)資金(jin)(jin)應根(gen)據需(xu)要合理安排(pai),使其(qi)結構趨于合理,并要防止還(huan)款(kuan)(kuan)期(qi)(qi)過分集中。
第五,針(zhen)對由(you)利(li)(li)(li)率變動帶來的籌(chou)資(zi)(zi)(zi)風險(xian),應(ying)認(ren)真研究資(zi)(zi)(zi)金市場的供求情(qing)況,根據利(li)(li)(li)率走勢(shi),把握(wo)其發展趨勢(shi),并以此做出相應(ying)的籌(chou)資(zi)(zi)(zi)安排。在(zai)(zai)利(li)(li)(li)率處于(yu)(yu)高水平時期,盡量少籌(chou)資(zi)(zi)(zi)或只(zhi)籌(chou)急需的短期資(zi)(zi)(zi)金。在(zai)(zai)利(li)(li)(li)率處于(yu)(yu)由(you)高向(xiang)(xiang)低過(guo)渡(du)時期,也應(ying)盡量少籌(chou)資(zi)(zi)(zi),不得(de)不籌(chou)的資(zi)(zi)(zi)金,應(ying)采用(yong)(yong)浮動利(li)(li)(li)率的計息(xi)方式。在(zai)(zai)利(li)(li)(li)率處于(yu)(yu)低水平時,籌(chou)資(zi)(zi)(zi)較為有(you)利(li)(li)(li)。在(zai)(zai)利(li)(li)(li)率處于(yu)(yu)由(you)低向(xiang)(xiang)高過(guo)渡(du)時期,應(ying)積極籌(chou)集長期資(zi)(zi)(zi)金,并盡量采用(yong)(yong)固定(ding)利(li)(li)(li)率的計息(xi)方式。
另外(wai),對(dui)于籌(chou)集(ji)外(wai)幣(bi)帶來的(de)(de)風險(xian),應從預測(ce)匯(hui)率(lv)變動(dong)的(de)(de)趨勢(shi)入手,制(zhi)定外(wai)匯(hui)風險(xian)管(guan)(guan)理(li)戰略,通過其內在(zai)規律找(zhao)出(chu)匯(hui)率(lv)變動(dong)的(de)(de)趨勢(shi),采取有效(xiao)的(de)(de)措施(shi)防范籌(chou)資風險(xian)。并且在(zai)預測(ce)匯(hui)率(lv)變動(dong)的(de)(de)同時,還應在(zai)籌(chou)資戰略上和(he)具體籌(chou)資的(de)(de)過程中(zhong)做出(chu)防范風險(xian)的(de)(de)安(an)排(pai)。例如:注意債務幣(bi)種(zhong)和(he)期限的(de)(de)分散以(yi)及對(dui)債務貨(huo)幣(bi)實行“配對(dui)管(guan)(guan)理(li)”等。
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